Financiële resultaten

Omzet en onderliggende EBITDA

In 2025 steeg de omzet met 7% van € 2.584 miljoen naar € 2.772 miljoen. De onderliggende EBITDA steeg in 2025 van € 199 miljoen naar € 252 miljoen, waarmee de onderliggende EBITDA marge is uitgekomen op 9,1% (2024: 7,7%). Alle bedrijfsonderdelen hebben bijgedragen aan de groei van de marge. Wonen, Werken en Verbinden hebben in totaal boven de verwachte strategische bandbreedte voor 2027 (7 – 9% onderliggende EBITDA-marge) gepresteerd.

Wonen

Wonen realiseerde een omzetgroei van circa 2%. De woningverkopen bedroegen in 2025 3.103 (2024: 3.181), een daling van 2%. De onderliggende EBITDA steeg van € 89 miljoen in 2024 naar € 112 miljoen in 2025 met een onderliggende EBITDA-marge van 11,1%.

De omstandigheden op de woningmarkt waren in 2025 vergelijkbaar met die in 2024: de krapte op de markt bleef onverminderd groot. De woningverkopen lagen eveneens op een vergelijkbaar niveau. Grondgebonden woningbouwprojecten die in verkoop werden gebracht, raakten binnen korte tijd uitverkocht. De vraag oversteeg in alle gevallen vele malen het aanbod. Anders is dit voor gestapelde bouw, waar het aanbod in de markt sterk steeg dankzij het afstoten van woningen door institutionele beleggers. 

Werken

Bij Werken bedroeg de omzetstijging 9%. Deze groei werd grotendeels gerealiseerd bij de recurring business en was zichtbaar in alle geografische regio's van het servicebedrijf. De onderliggende EBITDA verbeterde van € 47 miljoen naar € 55 miljoen met een onderliggende EBITDA-marge van 8,0%. Het aandeel 1-op-1 projecten in het utilitaire projectenbedrijf nam verder toe. Deze projecten hebben een lager risicoprofiel doordat Heijmans in een vroeg stadium bij de opdrachtgever aan tafel zit. 

De vraag naar beheer, onderhoud en renovatie van bestaande gebouwen was in 2025 onverminderd groot. Doordat gebouwen steeds slimmer, digitaler en complexer worden, stijgt de vraag van onze klanten sneller dan het aanbod. In sectoren zoals zorg, onderwijs en industrie speelt de technische complexiteit een rol in de vernieuwingsvraag. Opdrachtgevers en investeerders hebben hierdoor te maken met hoge kosten voor arbeid en verduurzaming, bovenop vaak ingewikkelde renovatieprocessen en wet- en regelgeving. Terwijl dit voor hen geen kerntaak is. Bij Heijmans hebben we op dit terrein ruim en breed onze sporen verdiend. Als gevolg daarvan zien we de vraag naar strategisch assetmanagement toenemen. Naast de gunstige ontwikkelingen op het gebied van onze recurring business, zal naar verwachting het utilitaire projectenbedrijf de komende jaren een nog sterkere groei doormaken. Allereerst door het stijgende aandeel van 1-op-1 projecten en bouwteams, maar ook door de ontwikkelingen bij Defensie in het kader van de versterking van de Nederlandse krijgsmacht. Dit is terug te zien in de sterk gestegen orderportefeuille van € 923 miljoen naar € 1.509 miljoen. 

Verbinden

Verbinden realiseerde een omzetgroei van ruim 12%. De onderliggende EBITDA liet een verbetering zien van € 70 miljoen in 2024 naar € 93 miljoen in 2025, met een onderliggende EBITDA-marge van 8,2%. In lijn met de afgelopen jaren leidt de verdere diversifiëring van de portefeuille van Verbinden tot een sterke, winstgevende groei van het bedrijfsonderdeel. De groei wordt in grote mate veroorzaakt door de groei van de werkzaamheden in het kader van de energietransitie.

De staat van de Nederlandse wegen, bruggen en viaducten begint zorgwekkend te worden. Terwijl een goede, veilige infrastructuur essentieel is voor de bereikbaarheid van ons land en om de economie soepel te laten draaien. Een meerjarig investeringsprogramma met extra middelen is daarbij onmisbaar. Heijmans staat goed gesteld om bij te dragen aan deze opgave. Hierin heeft Heijmans door de jaren heen ruime expertise opgebouwd. 

Omzet en (onderliggende) EBITDA

In 2025 steeg de omzet met 7% van € 2.584 miljoen naar € 2.772 miljoen. De onderliggende EBITDA steeg in 2025 van € 199 miljoen naar € 252 miljoen, waarmee de onderliggende EBITDA marge is uitgekomen op 9,1% (2024: 7,7%). Alle bedrijfsonderdelen hebben bijgedragen aan de groei van de marge. Wonen, Werken en Verbinden hebben in totaal boven de verwachte strategische bandbreedte voor 2027 (7 – 9% onderliggende EBITDA-marge) gepresteerd.

Op holdingniveau resteert ieder jaar een saldo dat bestaat uit niet aan de bedrijfsonderdelen doorbelaste kosten. Het saldo van deze kosten bedroeg in 2025 € 7 miljoen. Deze post bevat onder meer de gemaakte kosten voor de upgrade van de huidige ERP-omgeving, die gepland is in 2026. De onderliggende EBITDA is gecorrigeerd voor € 3 miljoen afwaardering grondposities, € 2 miljoen reorganisatiekosten en € 1 miljoen aan acquisitiekosten. 

Operationeel resultaat

Het operationeel resultaat (EBIT) over 2025 kwam uit op € 162 miljoen (2024: € 111 miljoen). Ten opzichte van 2024 bleven de afschrijvingen en amortisaties stabiel op een niveau van € 62 miljoen.

Resultaat voor belastingen en belastingdruk

Het resultaat voor belastingen lag met € 176 miljoen aanmerkelijk hoger dan het voorgaande jaar (2024: € 117 miljoen). De belastingdruk was in 2025 met 25,9% hoger dan een jaar eerder (2024: 23,1%) en ook hoger dan het nominaal tarief van 25,8%. De belangrijkste verschillen tussen de effectieve belastingdruk en het lokale Nederlandse tarief betreffen het effect van vrijgestelde deelnemingsresultaten en niet-aftrekbare acquisitiekosten.

Nettoresultaat en beoogd dividend

Het resultaat na belastingen (ook wel nettoresultaat) over geheel 2025 kwam uit op € 130 miljoen en is hiermee 45% hoger dan in 2024. Heijmans stelt voor aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) om over verslaggevingsjaar 2025 € 2,37 aan dividend per aandeel beschikbaar te stellen in de vorm van cashdividend. Dit dividendvoorstel is in lijn met het dividendbeleid.

Orderportefeuille

De orderportefeuille per jaareinde 2025 is ten opzichte van eind 2024 gegroeid naar een niveau van € 3,7 miljard (inclusief € 182 miljoen in joint ventures). Onderliggend steeg de orderportefeuille van Wonen naar € 1,1 miljard. De orderportefeuille van Werken steeg fors naar € 1,5 miljard. Met name de portefeuille van projecten nam fors toe, onder meer door de orderintake van de nieuwbouw van een datacenter, het project Physics voor de TU Delft en het in het derde kwartaal aangenomen project Technologie Centrum Land (TCL) voor Defensie. Bij Verbinden tenslotte steeg de orderportefeuille naar € 1,1 miljard.

In 2025 werden 5 projecten geacquireerd van boven de € 50 miljoen. Het betreft 4 projecten van Werken en 1 project van Verbinden.

Wij hanteren de volgende definitie voor de orderportefeuille: De orderportefeuille bestaat uit het totaal van het nog niet uitgevoerde deel van het onderhanden werk en de nog in uitvoering te nemen projecten per balansdatum. Projecten en contracten worden alleen in de orderportefeuille opgenomen als er een hoge mate van zekerheid is dat deze opdrachten uitgevoerd worden en dus tot omzet voor de Groep of joint ventures gaan leiden. Criteria daarvoor zijn onder meer mondeling of schriftelijk verkregen opdrachten, het realiseren van een minimaal verkooppercentage voor woningen, hoge mate van zekerheid over te verkrijgen vergunningen, en bij raamcontracten alleen werkelijk gegunde deelopdrachten.

Cashflow

De kasstroom in 2025 bedroeg in totaal € 85 miljoen. Deze kasstroom valt uiteen in een operationele kasstroom van € 272 miljoen, een investeringskasstroom van -€ 103 miljoen en een financieringskasstroom van -€ 85 miljoen. De operationele kasstroom was, gedreven door het goede resultaat in het boekjaar in combinatie met een positief werkkapitaaleffect, sterk positief. De belangrijkste elementen van de investeringskasstroom zijn onder meer de investeringen in vaste activa (-€ 44 miljoen) en de overname van Hegeman (-€ 25 miljoen). De financieringskasstroom bestaat uit onder meer de dividenduitkering over het boekjaar 2024 (-€ 45 miljoen) en het aflossingsdeel van de leasebetalingen (-€ 39 miljoen).

Vermogen en financiering

De verkorte balans per 31 december 2025 op basis van aangewend kapitaal is als volgt weer te geven:

De solvabiliteit is gedurende 2025 gedaald naar een niveau van 32,9% (2024: 33,8%). Deze wordt met name beïnvloed door de contante dividenduitkering van € 45 miljoen over het boekjaar 2024.

Financiering: eigen vermogen

Het eigen vermogen is in het verslagjaar met € 85 miljoen toegenomen van € 463 miljoen tot € 548 miljoen. Het resultaat na belastingen steeg naar € 130 miljoen. Daarnaast nam het eigen vermogen met € 45 miljoen af als gevolg van de uitkering van dividend in de vorm van cashdividend over het verslaggevingsjaar 2024.

Werkkapitaal

Het werkkapitaal kwam ultimo 2025 uit op - € 135 miljoen (2024: - € 21 miljoen). De ontwikkeling van het werkkapitaal laat, in lijn met de afgelopen jaren, minder grote fluctuaties zien. De werkkapitaalbehoefte is in hoge mate project-specifiek en gerelateerd aan betaalschema’s van opdrachtgevers. Voor het opvangen van deze fluctuaties is in 2025 de bestaande ‘Revolving Credit Facility’ gebruikt.

Voorraadpositie vastgoedontwikkeling

Binnen de vastgoedactiviteiten wordt het werkkapitaalbeslag voor een groot deel bepaald door de voorraadpositie, inclusief de onverkochte woningen en gronden in voorbereiding en in aanbouw (inclusief ontwikkel- en bouwrechten). De voorraadpositie vastgoed op de balans is met een totaal van € 360 miljoen vrijwel ongewijzigd ten opzichte van 2024 (€ 358 miljoen).

De voorraad strategische grondposities van Wonen is met € 20 miljoen gedaald naar € 213 miljoen. De onverkochte woningen en gronden in voorbereiding en in aanbouw (inclusief ontwikkel- en bouwrechten) stegen met € 23 miljoen naar € 148 miljoen. De voorraad ‘opgeleverd en onverkocht’ bedroeg ultimo 2025 12 woningen en 3 commerciële units (2024: 5 woningen).

De potentiële werkvoorraad van Wonen bestaat naast eigendomsposities ook uit ontwikkelposities, die in de jaarrekening kwalificeren als ‘niet uit de balans blijkende verplichtingen’. Binnen deze categorie stegen de onvoorwaardelijke verplichtingen in 2025 met € 21 miljoen naar € 43 miljoen. De voorwaardelijke verplichtingen stegen van € 328 miljoen naar € 413 miljoen. De stijging van € 85 miljoen laat zien dat Heijmans gericht investeert in uitbreiding van het aantal grondposities. Voor de zogenaamde voorwaardelijke verplichtingen geldt dat de uiteindelijke afname van gronden en daarmee de ontwikkelpositie, gerelateerd is aan het invullen van de voorwaardelijkheid zoals bijvoorbeeld het verkrijgen van een omgevingsvergunning of het behalen van een bepaald voorverkooppercentage. Heijmans heeft significante invloed op de snelheid van het behalen van deze voorwaardelijkheden en daarmee de ontwikkeling.

Financiering: nettokas

De nettoschuld positie muteerde gedurende het boekjaar van een nettoschuld van € 10 miljoen ultimo 2024 naar een nettokaspositie van € 58 miljoen ultimo 2025.